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近期以來，美國股市節節攀升，而中國股市卻萎靡不振，持續下跌，在這樣的市場迷惘中，近期傳出習主席親自操刀主持起草改革計劃，以重振經濟，改革措施將針對利率市場化、戶籍制度和地方財政體制改革，確保地方政府獲得穩定稅收，不再依賴賣地收入，在這樣的輿論刺激下，螺紋鋼期貨出現觸底反彈走勢，周五單日震幅到100多點，初步止跌企穩，但是現貨走勢在高庫存的擠壓下繼續下跌，完全不理會市場基本面出現的積極變化，下面筆者結合各方面的信息為大家作些簡要的分析，希望能對大家把握近期的鋼價走勢有些幫助。

　　外熱內冷，國內經濟傷寒跡象明顯

　　美國經濟復蘇跡象明顯，而國內經濟卻被影子銀行等虛擬經濟所累，產生三大主要矛盾，從金融視角深入分析一季度經濟數據，可以看到，首先是虛擬經濟與實體經濟加速背離。一季度M2增長15.7%，信貸增長14.9%，M2凈增額達到61951.2億元，同比增長40.88%，M2與GDP之比超過200%。社會融資總額新增61479億元，同比增長58.09%。社會融資各分項指標亦快速增長。

　　同一時期，GDP增長7.7%，消費增長12.6%，出口增長8.4%。工業增加值增長9.5%，比上年同期回落2.1%。企業利潤同比增長17.2%，主要是因為上年同期下降5.2%。財政收入增長6.8%，城鎮居民人均可支配收入扣除價格因素實際增長6.7%。均遠低于貨幣金融各項指標增速。

　　與此同時，以房地產為代表的資產市場成交量和價格持續上漲，再嚴厲的宏觀調節亦遏制不住上漲勢頭。一季度全國商品房銷售同比增長61.3%，增速比上年全年加快51.3個百分點，新房和二手房價格全線上漲，房地產開發投資比上年全年加快4.0個百分點。

　　虛擬經濟異常火爆，實體經濟相對衰退，形成“冰火兩重天”。制造業產能過剩情況沒有好轉，鋼鐵、水泥、汽車、家電、機械、重化工、造船等主要制造業之開工率不足70%。許多企業銷售不暢，經營困難，盈利能力萎縮。以鋼鐵為例，2012年全行業利潤總額負增長，采選與冶煉業利潤亦分別出現-1.02%以及-37.34%的下降。

　　導致虛擬經濟和實體經濟“冰火兩重天”的主要原因。一是寬松貨幣政策刺激流動性過剩，必然流入資產市場進行炒作。二是人民幣匯率單邊升值，國際投機熱錢利用匯率升值無風險套利，加劇國內流動性過剩，推動資產價格上漲。三是實體經濟許多行業產能過剩，迫使企業將資金投入到房地產和金融投機領域，以牟取比實體經濟高得多的收益。

　　其次是金融體系內部失衡。一方面是貨幣金融各項指標高速增長，新增信貸年年超過8萬億，官方利率還有所下降，另一方面卻是中小微型企業融資越來越難，越來越貴，實際支付利率越來越高。很多人都納悶兒：那么錢都跑到哪里去了?新增信貸都跑到哪里去了?

　　事實上，信貸貨幣有相當部分在金融體系內部“空轉”。貸款派生存款，存款派生貸款，金融機構相互拆解資金，相互購買各自發行的金融產品，風險套利和監管套利風生水起，熱鬧非凡，大型國企亦參與其中，樂此不疲，成為貨幣信用“二道販子 ”。金融業日益繁榮，資產規模日益龐大(銀行業資產總額已經突破130萬億)，實際卻是金融業“自我循環”和“自娛自樂”，沒有完全接上實體經濟的地氣。

　　最后是經濟體系整體負債率越來越高，杠桿率越來越高，“頭重腳輕根底淺”，總有一天要歪倒下來。按寬口徑計算，我國政府總負債規模超過60萬億元，與GDP比例達117%，按窄口徑計算，我國政府負債總規模接近30萬億元，占GDP比例接近60%。企業負債率則更高。負債率不斷攀升，盈利能力持續下降，必然拖累實體經濟，釀成金融危機。

　　刺激計劃關鍵在導向

　　中國經濟近期的三大主要風險是：1，資本項目自由化“闖關”帶來的熱錢流入流出沖擊風險——先大量涌入刺激債市、股市和樓市泡沫，在美聯儲退出量化寬松和加息時，熱錢大量外流引爆泡沫，引發中國金融危機;2，城鎮化過于激進，特別是放任地方貪腐官員與資本結合，圈地蓋樓逼農民進城可能潛伏的基層政治風險，3，土地流轉放任城市資本下鄉兼并圈地，轉而搞房地產或轉種經濟作物，帶來主糧減產的農業風險，以及激化城市資本勢力和農民利益之爭的社會風險。

　　在以上三個矛盾相互纏繞，以及和國際經濟全球化的關聯，加上08年經濟刺激計劃的后遺癥的教訓，所以當局必然會少動多看，以期達到“無為而治”的目的。去年年底的“城鎮化”概念的推出其實就是調控新思路的一個預演，基本可以歸納出這么一個流程，“釋放輿論---觀察反映----如市場冷淡就再次推出新概念-----如市場超預期反應就拉長政策出臺時間----靠時間去減緩市場波動，預計此次“習主席親自操刀經濟刺激計劃” 也是如此，筆者從各方信息出覺察出幾個不和情理的地方，1)習近平主席為國家主席，軍委主席和黨的總書記三位一體，日常工作范圍并不包含經濟政策的制定，除非是和92年一樣，在重大的路線斗爭的關鍵時點上，但是92年也沒有出現領導人制定具體的經濟刺激計劃，這是總理負責的行政部門的職責，并不需要最高領導人出面，除非是經濟已經出現不可逆轉的頹勢，那又另當別論，對于2013年接下來的時間，中國已經不太可能再像2009-2010年的四萬億救市、2011年的穩增長和2012年底的城鎮化那樣，繼續刺激經濟繁榮，繼續靠基建投資拉動性的增長之路。而更可能是主動開始經濟結構調整，這就需要陸續撤出各種經濟興奮劑，讓中國的經濟體逐漸恢復到他本來衰弱體質，即使暴露出了一些問題，也是必要的。如此，才可能讓真正的病癥顯現，并進行針對性治理。

　　從市場的角度講，這可能基本決定了未來幾個月中國不會再對經濟更加刺激，資本項目開放也更可能放緩——原來似乎是板上釘釘的資本項目加速開放推動，比如擴大浮動匯率，中國A股加入國際基準指數等，近來都雷聲大雨點小，可以看成是新的印證。市場需要仔細分析信心刺激和實際刺激之間的區別，由于調控藝術的提高，虛虛實實也是可以理解的。

　　近期聊城無縫管價格走勢預測

　　從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，4月份我國粗鋼產量為6565萬噸，同比增長6.8%;當月粗鋼日均產量為218.8萬噸，環比增長2.3%。1-4月累計粗鋼產量為25815.2萬噸，同比增長8.4%。1-4月日均粗鋼產量為215.1萬噸，據此日產水平測算，全年粗鋼產量將達7.85億噸，比2012年增加6800萬噸。雖然近期公布的鋼廠檢修信息較前期有所增多，河北地區的環保審查風暴也一度使市場產生供應下降憧憬，但4月份全國粗鋼日均產量創下僅略低于2月份的歷史次新高水平，顯示鋼廠逆勢依然在增產，國內市場供需矛盾始終難以得到有效緩解。

　　4月當月金融機構新增外匯占款2943.54億元，連續五個月上漲，資本流入中國趨勢明顯。外匯占款急增導致央行被動投放貨幣，推高4月份廣義貨幣供應量(M2)增速至16.1%，是連續第四個月超出中央設定今年13%增速目標。貨幣投放量的快速增長，對未來通脹和貨幣政策調控空間都有影響，不過在目前國內經濟弱復蘇以及全球主要經濟體普遍減息或維持低利率的情況下，國內央行貨幣政策收緊的可能性也不大。預計近期國內貨幣政策將保持中性的局面。

　　預期近期鋼價仍有下行空間，由于經濟刺激計劃更多落實在心理層面，具體措施還有待落實，在這樣的情況下，鋼價更多的取決于下游需求是否能真正釋放，但是目前下游各大用鋼行業除了汽車，房地產等還維持正常，機械船舶等行業仍舊處于低谷，加上人民幣短期快速升值，外貿形勢依舊不甚樂觀，除非短期內運用行政手段在淘汰落后產能真抓實干，不然鋼價還將處于下行通道內。www.weevor.com