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近期巴西鋼鐵企業陸續公布其一季度業績。從前三大鋼企看，蓋爾道和國家黑色冶金公司(CSN)一季度都保持盈利狀態，蓋爾道利潤環比增長，而CSN則環比大幅下滑。米納斯吉拉斯公司一季度繼續虧損，為連續第五個季度虧損，但虧損程度環比減輕。同比來看，三家鋼鐵企業一季度盈利情況無一例外較去年同期惡化。

    蓋爾道

    一季度凈利潤環比增長

    蓋爾道一季度凈利潤環比增長12%至1.6億雷亞爾(約合7960萬美元)，但同比下滑60%；EBITDA(息稅、折舊和攤銷前利潤)為8.05億雷亞爾，同比下降20%，主要由于生產成本增長導致毛利潤下降。一季度EBITDA環比減少10%，主要由于巴西部門和特鋼部門業績環比走弱，盡管北美和南美部門業績改善；凈銷售收入91.66億雷亞爾，較前一季度高出2%，同比持平�；谝患径壤麧櫗h增，蓋爾道預計今年全年盈利情況將好于去年。

    今年一季度，蓋爾道粗鋼產量為441萬t，環比增長5%，同比減少11%。一季度粗鋼產量同比減少，這反映出蓋爾道各地區部門針對需求進行調整。尤其是北美，減產以適應庫存水平以及一季度冬季嚴寒導致的需求走弱。一季度發貨量環比增長6%至456萬t，但同比減少4%。蓋爾道一季度各部門中，除巴西部門向國內的發貨量同比增長12%外，其余部門發貨量均出現同比下滑，而且巴西部門的出口量也同比減少。

    投資建設熱軋機和鐵礦項目

    蓋爾道在一季度報告中表示，該公司一季度投資金額為5.71億雷亞爾(約合2.85億美元)，其中65%分配給巴西國內項目，其余35%用于國外其他業務部門。該投資金額低于去年四季度和去年同期的6.83億雷亞爾和6.91億雷亞爾。

    蓋爾道表示，巴西國內的投資主要用于歐魯普雷布蘭科廠(OuroBranco)的熱卷軋機建設和鐵礦石項目的開發。蓋爾道今年一季度首次在其歐魯普雷布蘭科廠涉足熱軋卷生產，藉此，該公司從單一的長材業務成功向產品多元化模式邁進。該投資24億雷亞爾的熱軋卷生產線將于6月正式開始運營，初步年產能為20萬t。

    蓋爾道采礦分部計劃今年將鐵礦石年產能從目前的700萬t提升至1150萬t，2016年進一步提升至1800萬t。

    2013-2017年蓋爾道計劃資本支出約為85億雷亞爾。蓋爾道稱資金將謹慎支出，并更有選擇性，在做投資決定前會審視需求情況。現階段資本支出表明投資有所減少，該公司之前預算2012-2016年投資103億雷亞爾。蓋爾道在去年四季度報告中表示削減資本支出是考慮到全球經濟的不確定性。

    米納斯吉拉斯

    一季度仍未擺脫虧損

    米納斯吉拉斯公司在今年一季度凈虧損1.23億雷亞爾(約合6130萬美元)，已連續五個季度虧損，但較去年四季度凈虧損2.83億雷亞爾減輕，主要得益于一筆1.38億雷亞爾暫緩繳納的所得稅以及一筆1.22億雷亞爾主要來源于母公司的社會效益；EBITDA為2.96億雷亞爾，環比增長34%；EBITDA率為9.3%，環比增加2.4個百分點，主要由于運營效率提高，凈銷售收入穩定以及產品銷售成本下降；凈銷售收入為32億雷亞爾，與去年四季度基本持平，主要由于盡管鋼材總發貨量環比減少，但向巴西國內市場發貨量增長以及鐵礦石和鋼材銷售價格上漲。米納斯吉拉斯公司鋼鐵業務部門一季度凈銷售收入26.66億雷亞爾，環比減少6%，主要由于出口減少，但部分被國內銷量增加抵消。礦業部門凈銷售收入環比降低15%至2.48億雷亞爾，也是由于向巴西以外的國家出口鐵礦石減少。

    米納斯吉拉斯公司一季度資本支出為1.75億雷亞爾，環比減少52%。資本支出下降主要由于該公司鋼鐵業務部門進行現代化改造以及提高軋制和鍍鋅產能項目的結束。一季度的投資中，26%流向鋼鐵業務部門，64%流向礦業部門，5%用于鋼材加工，其余5%用于資本貨物部門。

    米納斯吉拉斯公司仍將在2013年上半年繼續出售部分非核心資產。剝離非核心資產是米納斯吉拉斯公司提高運營利潤以及改善財務指標計劃的一部分。非核心資產的出售包括米納斯吉拉斯旗下資本貨物制造子公司UsiminasMecanica和生產汽車零部件的AutomotivaUsiminas公司。前者在今年一季度凈銷售收入為2.59億雷亞爾，后者銷售收入7790萬雷亞爾。

    將投運第三條酸洗線

    米納斯吉拉斯公司將在今年下半年開始運營第三條新酸洗線。該酸洗線年產能170萬t，安裝在巴西圣保羅州東南部的庫巴陶鋼廠(Cubatao)，總投資1.8億美元，生產的產品主要供應汽車和建筑行業。

    新酸洗線投產后將替代目前正在運營的酸洗線，新線計劃從2013年開始進入達產階段。目前，米納斯吉拉斯公司有兩條酸洗線在運營，一條在庫巴陶鋼廠，另一條在米納斯吉拉斯州的伊帕廷加鋼廠(Ipatinga)，這兩條酸洗線合計年產能300萬t。

    惠譽給出負面展望

    國際評級機構惠譽將米納斯吉拉斯公司長期外幣和本幣發行人違約評級確定為“BB+”，展望為負面。

    負面展望反映了米納斯吉拉斯在2012年盈利能力低于預期，以及惠譽預計巴西經濟在今年全年都將呈現持續緩慢增長態勢，這從該公司在一季度繼續虧損中也可見端倪。此外，與MMX礦業公司共同建設的港口工期延遲也將限制米納斯吉拉斯公司今年發運鐵礦石的數量，而鐵礦石業務在公司部門中利潤更高。該港口預計今年12月份才能投入運營。

    如果米納斯吉拉斯的信用指標和現金流產生仍在目前水平停滯不前，且凈負債與EBITDA比率高于4倍，那么惠譽可能將下調該公司評級。此外，因市場環境導致該公司流動資金狀況惡化并由此削弱該公司資本結構，也將成為惠譽下調其評級的理由。

    CSN

    一季度利潤環比降九成以上

    CSN公司在2013年一季度凈利潤為1631萬雷亞爾(約合805萬美元)，較2012年四季度3.16億雷亞爾降低95%，與去年同期相比減少82%；凈銷售收入36.4億雷亞爾，環比降低18%，同比增長6%。CSN稱，一季度經營業績受到5.27億雷亞爾費用的負面影響，主要是貸款和融資4.8億雷亞爾產生的利息。

    一季度CSN粗鋼產量117萬t，環比、同比分別降低9%和3%。此外，一季度鋼材發貨量達到155萬t，環比和同比分別增長3%和17%。

    或撤銷與亞洲財團在礦業公司的合作

    CSN稱，該公司可能會撤銷與一個財團在旗下礦業公司Namisa的合作關系，該財團成員包括日本伊藤忠商事、JFE鋼鐵公司、神戶制鋼、日新制鋼、韓國浦項鋼鐵公司以及中國臺灣中鋼。CSN持有Namisa公司60%的股份，亞洲財團持有其余40%。日本新日鐵和住友金屬工業公司在2008年組建財團時也都曾是財團成員，但在2011年因不同意Namisa公司發展計劃改變而從合資公司退出。

    目前CSN正和上述財團以及Namisa公司談判協商，如果各方不能解決分歧的話，CSN和財團將根據合作協議條款解除合作關系。CSN目前正在與合作方就其礦業部門合并一事展開商討，包括Namisa公司和CSN完全控股的CasadePedra鐵礦山以及其他相關資產。CSN表示，目前談判僵持在該財團僅在Namisa公司保持現有的40%股份還是在CSN公司礦業部門合并后持有其他比例的股份。

    Namisa公司擁有Engenho和Fernandinho鐵礦山，均位于巴西米納斯吉拉斯州東南部。這些礦山在2012年共生產460萬t鐵礦石，明顯低于較2011年的640萬t。除了自己生產，Namisa公司還從第三方采購鐵礦石，去年從第三方采購的鐵礦石達到930萬t，高于2011年的750萬t。從中期看，CSN計劃將Namisa公司的鐵礦石年產能從目前的680萬t提高至3300萬t，將總銷售量提高至3900萬t。