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曾經是中國鋼鐵行業最轟動的重組項目——首鋼集團曹妃甸基地，八年后成了“包袱”項目。

    唐山鋼鐵集團(以下簡稱“唐鋼”)的高管們如今提起這個項目，念叨最多的是投進去的130多億元何時能收回。這個包袱足夠沉重，從2009年投產至今，新鋼廠連年虧損，累計已經超過100億元。

    在鋼鐵產業整體低迷的背景下，被當年的擴張沖動困住的何止唐鋼一家。中信泰富這家近年陷入西澳洲磁鐵礦項目泥潭的公司，也在為特鋼項目的擴張買單。

    5月份，中信泰富一位內部人士對經濟觀察報說：“我們目前特鋼板材有260萬噸的產能，剛上一年。但是客戶只需要大約150萬噸，我們還有110萬噸左右的產能需要找到市場的需求。”

    歷經數年最終在2010年成功實現兼并重組的鞍山鋼鐵集團(簡稱“鞍鋼”)和攀枝花鋼鐵集團(簡稱“攀鋼”)，重組的協同效應也還沒有顯現，現今兩家公司在股市上都戴了ST帽子。6月13日，當提起鞍鋼和攀鋼的重組時，攀鋼規劃發展部有關人士對經濟觀察報稱，“實在想不起來，兼并重組后，鞍鋼給攀鋼帶來了什么，還是先各顧各家吧。”

    伴隨著鋼鐵行業黃金周期的結束，那些曾經雄心萬丈的鋼鐵巨頭們需要對過往的欠債進行償還了：唐鋼要還130億的巨額銀行貸款之債，中信泰富要背負“吃不飽”的產能擴張之債，河北鋼鐵集團、寶鋼集團要還巨無霸重組后的體制之債。

    大鋼鐵

    6月初，唐鋼集團前述高管對經濟觀察報說，唐鋼的全部的參與人員早已從首鋼的曹妃甸項目中退回來了。原本開灤集團有意來做，但是開灤集團后來拿不出這么多現金，已經明確不做了。

    曹妃甸項目是首鋼搬遷出北京之后的新鋼鐵基地，2005年10月首鋼集團與唐鋼聯合組建成立了首鋼京唐鋼鐵公司，其中首鋼占股51%，唐鋼占股49%，總投資677億元，其中貸款達到了450億元，設計產能970萬噸。2010年，該項目尚未全部建成投產，合資方唐鋼因為并入河北鋼鐵集團而退出該項目。

    據介紹，唐鋼在曹妃甸項目投資的現金為130億元，這筆錢幾乎全是從銀行貸款而來。但是截至2012年年底，連本帶息已經高達150億元。直到現在唐鋼還有超過70億的資金無法從首鋼曹妃甸項目中撤回，原因是，首鋼沒錢了。

    為了組建河北鋼鐵集團而匆忙退出的唐鋼，現在扛著這筆貸款壓力甚大。即便是后來成立了河北鋼鐵集團，這筆投資也由于是遺留問題而由唐鋼獨自承擔。上述唐鋼集團一位高層說，“當時唐鋼在這個項目上的投資總共有110多億元，現在就放在這兒了。”甚是棘手。

    2009年，首鋼曹妃甸項目初步建成投產的當年就凈虧5.3億元，此后的兩年又連續虧損31億和51億元。唐鋼的上述高層稱，2012年該項目的虧損也在50億元以上。

    聯合了幾乎整個河北省鋼鐵企業的河北鋼鐵集團，日子也不好過。這個當初組建的鋼鐵巨無霸，擁有全國第一的鋼鐵產能，總資產超過2000億，目前卻在虧損的邊緣掙扎。

    河北鋼鐵集團下屬上市公司河北鋼鐵(000709.SZ)的財報顯示，2012年全年河北鋼鐵產鋼2900萬噸，但利潤總額僅為2.31億元。當年其付息債務造成的財務費用達27.68億元，比上年增加了11.75%。

    到了2013年，狀況依然沒有好轉，一季度凈利潤較上年同期減少87.82%，應收賬款較期初增加58.96%，一季度營業收入同比降低7.83%，扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤下降了92.97%。更重要的一項數據顯示，今年一季度，因有息融資，河北鋼鐵財務費用較上年同期增加了40.25%。

    不僅如此，河北鋼鐵集團對重組的相關承諾至今也沒能實現。河北鋼鐵集團重組完成后，一直稱將宣化鋼鐵集團有限責任公司和舞陽鋼鐵有限責任公司在2012年1月25日前注入上市公司，邯鋼集團邯寶鋼鐵有限公司和唐山不銹鋼有限責任公司在2013年1月25日前注入上市公司。

    這兩項承諾都是河北鋼鐵重組的后續。2011年11月，河北鋼鐵以公開增發方式收購了邯鋼集團持有的邯寶公司100%股權，實現了邯寶資產注入上市公司。但宣化鋼鐵和舞陽鋼鐵的資產上市一直拖延至今。河北鋼鐵一季度的公告稱，因宣化鋼鐵、舞陽鋼鐵和唐山不銹鋼公司內部改制重組工作量較大，且受國內外不利經濟環境的影響，自2010年以來盈利能力一直不佳，尚不具備注入上市公司的條件。目前公司采取委托管理方式作為履行承諾的過渡方式。

    再度提及產能擴張，上述唐鋼高層說，“唐鋼目前是1800萬噸的產能，不會再擴建一噸了。”這位高層表示，唐鋼目前的重點是要發展非鋼產業，計劃用5年的時間形成非鋼與主業1:1的格局，主要集中在地產、自動化、裝備制造等領域。為此唐鋼成立了20多個子公司。2012年唐鋼的非鋼產業已經形成了一個多億利潤，2013年的目標是3個億。

    產能之憂

    與唐鋼80億元貸款要還相比，中信泰富的難題是如何消化過去幾年間急速擴張的產能。

    據中信泰富那位內部人士透露，截止到去年年底，中信泰富特鋼產能已經擴張至900萬噸，新增產能主要集中在板材、棒材和無縫鋼管。中信泰富成為中國特鋼領域的絕對老大。但是中信泰富的高管們壓力也隨之而來。

    2008年4月，中信泰富特鋼集團國際貿易有限公司總經理劉文學對外稱，未來五年中信泰富將通過建設現有的江陰、湖北、石家莊三個特鋼生產基地，將集團特鋼產能提高至1500萬噸，產能擴張超過一倍。如果按照產能計算，當時中信泰富700萬噸的特鋼產能已經是全國第一。

    特鋼不同于普通鋼材，一般采取的是直銷模式，更多地依賴固定的下游客戶。目前中信泰富面臨的局面是，數十億的投資已經完成，部分產能卻由于沒有需求閑置了。中信泰富正在尋找新的客戶，中石油、中石化是他們的重點目標，中信泰富希望能夠參與到這兩家公司的石油管線項目。但是形勢并不樂觀，因為“競爭太激烈了”。上述中信泰富人士稱，“坦白說，我們還需要一段時間，來實現我們在銷售、客戶和盈利上面的增長。”

    現在中信泰富在特鋼行業的目標已經很明確了，“至少近期，特鋼產能不會再增加。”中信泰富那位人士說，“我們已經很大了，要做的是提高產品的技術含量，然后開發市場。”

    特鋼行業在過去幾年也進入了擴張期。中國特鋼協會統計的數據顯示，2012年中國重點特鋼企業的粗鋼產量已經將近1億噸。而事實上，截止到去年年底中信泰富的實際特鋼產量也不過548萬噸，盡管如此，中信泰富的特鋼產能已經是中國最大。

    中信泰富下屬的興澄特鋼這兩年已經新上了一個板材的項目，但是由于市場不好，一直沒有開起來。沒有開起來的不僅僅是中信泰富一家，按照陳旭陽的統計，中國鋼廠幾乎每家都有沒有開起來的特鋼板材生產線。

    盡管目前受困于過剩的特鋼產能，但中信泰富依舊看好特鋼產業。上述中信泰富內部人士說：“國內特鋼目前只占到全國鋼產量的8%-10%;而在發達國家，特鋼產量是要占到20%左右的比例的。這個可以從大數上來比照。所以我們認為，特鋼的發展潛力還是很大的。”

    擴張的代價

    2007年是中國鋼鐵業“黃金十年”的頂峰，從2000年到2009年，中國每年近兩位數的GDP增長給鋼鐵業帶來了擴張產能的“大機會”。那似乎是一個只缺產能不缺錢的時代，寶鋼、鞍鋼、武鋼、首鋼等等傳統的鋼鐵巨頭開始四處出擊。

    2007年，寶鋼提出到2012年達到8000萬噸產能規模;2010年，寶鋼集團董事長徐樂江將這一目標調整為到2015年達到6600+琢萬噸產能。現在，寶鋼內部對這個數字已經有些模糊了。寶鋼戰略規劃部負責人吳軍說：“加上湛江項目，最多也就是5800萬噸。不會再增加一噸。”

    吳軍說：“當時，國內鋼鐵業還是規模擴張，就是搶地盤，搶到了地盤就搶到了市場。而且，當時的鋼鐵行業也比較有效益。”

    寶鋼是那個年代的代表，新疆八一鋼鐵、廣東鋼鐵、韶鋼、寧波鋼鐵都是在這一時期被寶鋼成功重組。

    也有沒成功的，寶鋼對包鋼、攀鋼和邯鋼這三家區域巨頭的重組均以失敗告終。其中對邯鄲鋼鐵的重組更是在先期60億元現金已經投入的情況下，退出河北。直到2010年，徐樂江還在對重組包鋼戀戀不舍，他對媒體形容說“重組就像談戀愛”，“我們仍在接觸”。不過，若是以鋼鐵行業現在的經營業績看，徐樂江一定會慶幸這些重組幸虧沒成。

    那些成了的重組讓寶鋼沖出了上海，奠定了今天的規模，代價卻也不小。吳軍說：“收購過來的這幾個鋼廠，目前看經營狀況也還算可以，但是如果按照最有競爭力和投資價值來說的話，還是有很大差距的。”

    以韶鋼為例，2011年8月，隨著廣東省國資委將持有韶鋼51%的股權無償劃轉給寶鋼集團，這場原本不情愿的收購正式落幕。據了解，原本寶鋼在2006年計劃重組廣東鋼鐵時，并沒有接收韶鋼的打算。寶鋼集團的一位人士說：“因為韶鋼對于寶鋼來說，并沒有什么收購價值。如果看過去幾年的情況，韶鋼對于寶鋼來說其實是負資產。”但是廣東省決定將整個廣東省的鋼鐵產業全部打包給寶鋼，韶鋼也就成了寶鋼不得不要的一項資產。

    收購過來的韶鋼成了寶鋼不得不花大力氣處理的項目，上述寶鋼集團人士說：“收購過來后，寶鋼對韶鋼的技術人員、生產線、甚至管理團隊幾乎都進行了更換，但是效果依舊不好。”

    2011年、2012年韶鋼因連續兩年分別虧損11.38億和19.52億元，被戴上了ST的帽子，2013年幫助韶鋼實現盈利成為寶鋼的底線。

    吳軍反思說：“收購過來的資產存續期可以至少30年甚至50年，這樣看的話也沒有打水漂。但是客觀上來說，前幾年規模擴張收購過來的資產質量實際上不是太好。”

    如今，當反思這一個個曾經轟動一時的兼并重組時，中鋼貿易公司的一位高層說得最多的還是體制問題，“這樣的投資收購很難產生正效應。形勢好的時候，從上到下都想著做出點政績，因為錢是銀行的，資產是國家的，地方政府也歡迎，不做白不做。”

    中鋼亦為曾經的擴張付出代價，作為責任者，2011年其總裁黃天文下臺。如今中鋼不僅債務纏身，管理層也人心渙散。據悉，數位中鋼原來的高管已經跳槽。上述中鋼高層說：“急功近利，頭腦發熱，缺乏科學決策程序，是這些企業的通病。”

    政策大環境為巨頭們的擴張沖動提供了滋養的土壤。唐鋼集團高層對經濟觀察報說：“當時政策導向就是做強做大，從央企到地方國企都是這樣，這是當時的政策環境。但是現在看，政府應該管大的戰略規劃方面，不應該管太具體的項目。這些具體的東西還是要交給企業比較好。”

    在鋼鐵行業平臺交易機構西本新干線電子商務公司總裁助理盛志誠看來，近幾年來中國鋼鐵企業的兼并重組，沒有一家能說得上是成功的。國家的政策曾經給企業擴張提供了支持，現在又開始為企業的困境背書。盛志誠說，政府現在應該做的是，給市場提供一個公平的競爭環境，讓該買單的買單，該成長的成長。